熱浸塑鋼管期貨也出現(xiàn)了階段性反彈。熱浸塑鋼管整體價格將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局。今年下半年，熱浸塑鋼管價格走勢將更多地取決于穩(wěn)定增長政策的實施。

熱浸塑鋼管供應(yīng)一直處于高水平，需求疲軟，成本高。熱浸塑鋼管廠家利潤持續(xù)收窄，但熱浸塑鋼管供應(yīng)保持高水平造成這種現(xiàn)象的主要原因如下:一方面，由于高爐停產(chǎn)成本高，熱浸塑鋼管廠家更傾向于通過降低廢鋼比、降低入爐品位等方式降低成本和效率；另一方面，終端需求邊際有所改善。隨著穩(wěn)定增長政策的不斷增加，市場普遍預(yù)計第三季度后對熱浸塑鋼管的需求將進一步改善。在這種情況下，即使熱浸塑鋼管廠家短期利潤低，其減產(chǎn)維護意愿也不是很強。因此，熱浸塑鋼管供應(yīng)將在一兩個月內(nèi)處于高水平。

但與此同時，筆者認為，目前熱浸塑鋼管供應(yīng)已接近頂部區(qū)域，第二季度將出現(xiàn)熱浸塑鋼管和鐵水日產(chǎn)量峰值。主要原因是熱浸塑鋼管廠家利潤已降至低水平。熱軋卷板利潤接近盈虧平衡。沒有空間繼續(xù)使用其他降低成本和提高效率的手段。如果后續(xù)熱浸塑鋼管廠家利潤繼續(xù)壓縮，減產(chǎn)范圍可能擴大到高爐。第二，政策因素。

熱浸塑鋼管需求的現(xiàn)實仍然很弱。今年下半年，我們關(guān)注穩(wěn)定增長政策的實施。自今年年初以來，熱浸塑鋼管的實際需求一直處于疲軟水平。從具體行業(yè)來看，建筑業(yè)呈現(xiàn)出基礎(chǔ)設(shè)施對沖房地產(chǎn)行業(yè)的格局。自去年年底以來，基礎(chǔ)設(shè)施投資政策作為穩(wěn)定增長的主要起點，不斷增加，市場預(yù)期也在增強。目前，該政策對基礎(chǔ)設(shè)施的支持相對較大。具體的滯后性取決于對未來市場的預(yù)期。因此，短期房地產(chǎn)投資將繼續(xù)下降。從中期來看，房地產(chǎn)銷售環(huán)節(jié)的改善是今年下半年房地產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)定的關(guān)鍵因素。

熱浸塑鋼管成本端爐材料基本面仍較強，短期內(nèi)仍支撐熱浸塑鋼管價格。除了強勁的需求預(yù)期外，今年年初以來熱浸塑鋼管價格反彈的另一個重要原因是成本端的支撐。從目前的情況來看，爐材的基本面很強。雖然高爐產(chǎn)能利用率和鐵水日產(chǎn)量接近今年年初以來的峰值，但短期內(nèi)仍將處于較高水平。近幾周鐵礦石進口業(yè)績低于預(yù)期。焦炭和焦煤的庫存水平也處于歷史同期的低點，近期焦炭周產(chǎn)量連續(xù)三周環(huán)比下降。因此，高爐成本也支撐了短期內(nèi)的熱浸塑鋼管價格。

然而，爐料端的一些負面因素也在積累，其中最重要的是熱浸塑鋼管市場利潤低，需求低。焦化廠也處于虧損狀態(tài)。一旦后期減產(chǎn)范圍擴大到高爐，爐料將從需求端形成負反饋。此外，除上述熱浸塑鋼管減壓政策外，后期供應(yīng)穩(wěn)定政策也可能加強。從穩(wěn)定增長的角度來看，上游成本過高不利于中下游制造業(yè)的恢復(fù)。此外，爐料供應(yīng)可能在后期或逐步恢復(fù)。在鐵礦石方面，根據(jù)四大礦山的運輸目標，未來幾個季度的財務(wù)報告可能是空的。在焦煤方面，蒙古國煤供應(yīng)除了國內(nèi)煤炭供應(yīng)的政策保障外，也在逐步恢復(fù)。一旦這些負面因素發(fā)酵，高爐成本線也可能下降。

同時，電爐鋼目前處于全面虧損狀態(tài)。結(jié)合目前對熱浸塑鋼管需求疲軟的情況，短期內(nèi)不太可能通過價格上漲將電爐鋼扭虧為盈，釋放供應(yīng)。一般來說，短期熱浸塑鋼管市場供應(yīng)高，需求抑制低，支撐了高爐成本和政策端的強勁預(yù)期。預(yù)計將出現(xiàn)區(qū)間震蕩格局，如果長期工藝成本端負面因素發(fā)酵，熱浸塑鋼管價格可能會進一步下降。筆者認為，今年下半年，我們需要重點關(guān)注熱浸塑鋼管需求復(fù)蘇和供應(yīng)下降兩個預(yù)期的實現(xiàn)。這兩種預(yù)期的實現(xiàn)概率很有可能在熱浸塑鋼管價格和熱浸塑鋼管廠家利潤都會復(fù)蘇。